#行业报告

高盛报告：中国AI股票市值近5万亿美元，投资分出口商与内需龙头两条主线

高盛最新报告显示，自2025年初DeepSeek时刻以来，中国AI相关上市公司通过股价上涨和IPO合计创造近5万亿美元市值，AI股票占A股和H股总市值的42%、成交额的57%。

杰富瑞Chris Wood警告AI或致美国资本大毁灭，份额流向中国开源模型

杰富瑞全球股票策略主管Chris Wood在最新季度报告中将当前AI繁荣与2008年次贷危机相提并论，认为AI故事最可能的长期结局是美国大规模资本毁灭，市场份额流向更廉价的中国开源大语言模型。

德意志银行Saravelos：市场叙事从"AI通缩论"翻转为"AI推高收益率"，最被低估的尾部风险是AI生态本身出问题

德意志银行全球外汇研究主管George Saravelos在客户拜访后指出，市场叙事已从去年的"AI通缩效应、美债可控"翻转为"AI发债推高收益率、财政部失去对长端利率的控制"，市场出现暂停20年期美债发行、缩短供应久期的讨论。他认为叙事钟摆已"摆得过头"，当前最被低估的尾部风险是AI生态系统出问题——安全事故、IPO失败或营收不及预期，一旦兑现将压制美元并支撑债市，但市场定价几乎未反映。

野村警告美股指数“严重失真”：十只股票贡献标普七成涨幅，警惕柴油冲击

野村证券跨资产策略师Charlie McElligott在10月8日报告中警告，标普500自3月30日以来23%的涨幅中，十只股票贡献了70%，英伟达独占13%，而85%成分股已陷入技术性调整、六分之一腰斩。他指出当前市场相关性之低历史上仅在2007年金融危机前夕和2018年“波动率末日”出现过，并将欧洲柴油短缺视为通过利率波动率传导的隐形导火索。

本周日程：中美CPI、沃什讲话、Anthropic投资者日、台积电与ASML财报

IMF与世界银行年会10月12日至18日在曼谷举行，13日发布《世界经济展望》与《全球金融稳定报告》，美联储主席沃什16日发表讲话。10月14日美国9月CPI与中国9月CPI、PPI先后公布，美国对中国船舶额外港口费同日生效。台积电15日举行第三季法说会，ASML财报次日登场；Anthropic于14日举行Pre-IPO投资者日，最快11月9日当周启动IPO正式营销。

高盛报告：美国AI算力现货租赁价是长协的2倍，是云厂商回报门槛的4倍

高盛互联网分析师Eric Sheridan的图表显示，一吉瓦算力年化收入中短期现货租赁约400亿至500亿美元，长期合同约200亿至300亿美元，而超大规模云厂商自建产能的盈亏平衡门槛仅约120亿美元。

德银将美股科技及大盘成长股评级从"超配"下调至"中性"，警告"倒V反转"

德意志银行多资产策略团队10月9日将美股科技及大盘成长股评级从"超配"下调至"中性"，认为7月29日启动的第五轮科技股反弹已到顶。本轮反弹52个交易日内累计跑赢大盘18.1个百分点，仓位处于第58百分位仍明显超配，而金融股仓位跌至第17百分位。德银预计科技股第三季度盈利增速约55%，但市场焦点已转向未来盈利能力。

金融稳定理事会发布公共部门后备融资机制专题评估报告

金融稳定理事会发布公共部门后备融资机制（PBFs）专题评估报告，对各司法辖区进行评估。该评估属于2023年银行倒闭事件后启动的相关工作的一部分，2023年的银行倒闭显示银行可能迅速遭遇严重流动性压力，PBF机制是最后手段。

金融稳定理事会发布公共部门后备融资机制专题同行评审报告

金融稳定理事会发布公共部门后备融资机制专题同行评审报告，该机制源于其2011年通过的《金融机构有效处置机制核心要素》，其中第6条核心要素专门涉及处置融资问题。报告审视在银行自身资源或市场融资不足时，公共部门后备资金如何支持有序处置。

欧洲央行2026年9月SESFOD调查：欧元计价证券融资与OTC衍生品信贷条件连续第四季度小幅放松

欧洲央行2026年9月SESFOD调查显示，6月至8月欧元计价证券融资和OTC衍生品对所有交易对手类型的整体信贷条件连续第四个季度小幅放松，主要体现为价格条款放松。股票抵押融资需求上升（净27%受访者），最惠客户融资利率/利差上升，多数债券抵押品和ABS的折扣率下降；非集中清算OTC衍生品初始保证金小幅下降，但外汇和信用衍生品估值争议增加。

国际清算银行研究：地缘政治风险与金融条件如何影响金价

国际清算银行研究发现，地缘政治威胁与已实现事件增加均会推高黄金回报，且金融条件宽松时效果更强。该关系主要通过信用与流动性风险渠道传导，关键因素是投资者的再平衡能力；机会成本渠道证据不够确定。1990年至2026年月度数据显示，金融条件宽松与地缘政治升级叠加时（如2024—26年）影响最大。

AI隐形骨架浮出水面！大摩：CCL与铜箔赛道百亿美元增量开启

建滔积层板周三在港股逆市走强，涨超6%，报49港元，成为AI基础设施材料链上一个醒目的信号。这一涨势背后，是摩根士丹利一份深度行业报告所揭示的结构性机遇——覆铜板（CCL）与铜箔，这两种长期游离于AI投资叙事之外的基础材料，正在成为算力扩张

中远海控2026年三季报业绩前瞻

2026年9月 ENSO 月报：极强厄尔尼诺预警

甲骨文电话会：单季交付850兆瓦算力，GPU续约溢价20%，RPO将大规模转化为真实收入

9月10日，甲骨文第一财季报告发布，营收193亿美元同比增长30%创下历史新高；云基础设施部门营收74亿美元，同比大涨121%，高于市场预期的71.9亿美元。 财报发布后，甲骨文股价盘后一度上涨近8%，现回落至4%。在随后的分析师电话会上，

美银Hartnett：“民主党中选横扫”将打崩美股，戳破AI泡沫

美银证券首席投资策略师Michael Hartnett警告，全球债券收益率飙升至二十年高位正成为AI资本支出热潮的最大威胁，而即将到来的美国中期选举或将成为引爆市场的导火索。 Hartnett在最新一期《Flow Show》周报中指出，民主

8月广州二手住宅市场网签量同比微增

中新社广州9月2日电 (记者 许青青)广州市房地产中介协会9月2日发布二手住宅市场交易月报，8月广州市二手住宅网签套数和面积分别为8624套、85.8万平方米，环比分别下降0.39%和0.06%，同比分别增长0.17%和1.32%。

沪市公司2026年半年报业绩综述：营收净利双增长，增速创2022年以来新高

沪市2318家公司2026年上半年合计实现营业收入26.22万亿元、净利润2.82万亿元，同比分别增长6.3%、17.6%，增速创2022年以来新高。科创板公司净利润同比增长437.6%至1448.87亿元，集成电路产业链净利润同比增长660.3%至1252.67亿元。上半年427家公司宣告中期分红，现金分红总额达6330亿元。

Salesforce击碎Sass末日论？美银泼冷水：传统“按席位收费”模式仍遭AI侵蚀，新业务还撑不起高估值

Salesforce最新季报打消了市场对"AI将颠覆CRM平台"的极端担忧，但美银认为，AI对传统“按席位收费”模式的结构性侵蚀仍在继续，且新兴AI业务的体量尚不足以支撑其当前的高估值。 据追风交易台消息，美银分析师Tal Liani在8月

代理AI爆发之际，英伟达明年指引保守了！

英伟达交出了一份全面超越预期的季报，并首次给出下一财年的正式收入框架——约70%的同比增长。但摩根大通认为，这份指引可能低估了代理AI浪潮与主权需求的真实爆发力。 英伟达第二财季（截至7月）营收达961亿美元，同比增长106%，连续第四个季

高盛：英伟达27年指引大超预期，毛利率“靴子落地”，上调目标价至300美元

英伟达交出一份强劲季报，高盛认为三大催化剂将推动股价持续跑赢大市。 英伟达公布的第二季度营收达962亿美元，超出华尔街预期。管理层随即给出2027日历年营收增长70%的全年展望，远超高盛此前预估的55%及市场普遍预期的44%。受此提振，英伟

惠普Q3同比增长13%，盈利预测超预期，仍难挡股价重挫，市场聚焦PC需求隐忧｜财报见闻

惠普公布的季度业绩及全年盈利指引均超出分析师预期，但投资者将目光投向更深层的需求隐患，盘后股价随即重挫约10%。 8月26日美股盘后，惠普公布截至7月31日的第三财季报告，总营收同比增长约13%至157亿美元；剔除重组成本等项目后的每股收益

“果链”龙头预告三季报：前三季度归母净利润同比预增15%至25%

8月24日晚间，“果链”龙头立讯精密披露2026年半年报。上半年公司实现营业收入1745.04亿元，同比增长40.16%；归母净利润78.43亿元，同比增长18.04%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.1元（含税）。　　同日晚间，立

半年净利近12亿元，珀莱雅增长结构正在调整

8月24日，珀莱雅披露2026年半年度报告。 上半年公司实现营业收入53.75亿元，同比增长0.24%。公司同时拟每10股派发现金红利11.80元，预计合计派现约4.62亿元。 按一季报数据测算，公司二季度收入约30.70亿元，较上年同期小

7月下旬抄底、上周再度转向抛售！对冲基金卖出美股，以“关税战”以来最快的速度

在经历数周持续买入后，对冲基金上周骤然转向，以"关税日"以来最快的速度净卖出美股，标普500指数单周下跌1.4%。 据高盛最新每周报告，这轮抛售由单一股票和宏观产品的多空双向卖出共同驱动，净杠杆率随之跌至近一年低点。高盛分析师Vincent

行业报告称，2025年中国电源结构转型实现里程碑突破

中新社北京8月18日电 (记者 王梦瑶)中国电力建设企业协会18日在北京发布的《中国电力建设行业年度发展报告2026》指出，2025年中国电源结构转型实现里程碑突破，风光装机规模首次超越火电，风光成为新增装机绝对主力。

百度Q2营收313亿元微逊预期，AI业务占比过半，GPU云强劲增长283%｜财报见闻

百度最新季报呈现出AI业务加速扩张、盈利能力仍在调整的转型特征。 8月18日，百度发布2026年第二季度财报，季度总营收313亿元，略低于市场预期的316亿元。值得关注的是，百度核心业务中AI收入占比达到50%，已连续两个季度超过半数，显示

寻找AI赢家！全球顶级机构加仓超大云服务商，同时看空算力租赁公司

AI投资叙事正在发生关键转变。随着微软、亚马逊等科技巨头最新季报打消市场对资本开支回报的疑虑，全球顶级资管机构正将目光从"花了多少钱"转向"谁能真正赚到钱"。 管理约1.3万亿美元资产的Wellington Management和管理约3.

代理AI时代，CPU要和GPU“1:1”？

智能体AI（Agentic AI）浪潮正在从根本上改变数据中心的计算架构，CPU的战略地位随之大幅跃升。 美国银行证券在最新研究报告中将2030年服务器CPU总潜在市场规模（TAM）上调至逾2100亿美元，较此前约1700亿美元的预测提升逾

财报点燃“AI云”，CoreWeave、Nebius双双大涨

两家AI云计算公司季报远超预期，推动新云计算板块集体反弹，重燃市场对AI基础设施需求的信心。 8月12日周三，CoreWeave收涨19%至107.73美元，Nebius单日暴涨34%至247.05美元，均创近期新高。 两家公司的第二季度

OPEC月报：下调2026年全球石油需求预测，沙特7月复产超百万桶/日

沙特7月原油产量大幅回升，但受地缘冲突重燃、出口通道受阻影响，新增产量并未完全转化为国际市场供应，部分增量转而进入国内库存。 OPEC最新月度报告显示，沙特7月原油日产量升至820万桶，较6月的710万桶增加约110万桶。与此同时，OPEC

IEA警告：三季度原油供应缺口预期翻倍，全年缺口或创五年新高

中东战事重燃正加速冲击全球石油供应，尽管高油价已明显抑制需求，供应端的收缩仍远超需求降幅，全球石油库存正以更快速度消耗。 国际能源署（IEA）最新月报显示，受中东战火重燃及海上运输中断影响，全球石油市场目前面临每日约180万桶的供应缺口，I

Lumentum电话会：CEO称“超大功率激光器需求正远超产能”，“NPO机会完全是增量”

Lumentum季报营收破十亿美元，AI光学需求爆发推动利润率提前达标。 华尔街见闻提及，美东时间11日周二美股盘后，光通信芯片制造商Lumentum公布第四财季业绩，净营收同比增长逾一倍至10.1亿美元，较分析师预期高约2%；非GAAP口

高盛之后，摩根大通也上调SpaceX目标价

SpaceX季报颠覆华尔街估值框架。AI与算力业务的爆发式扩张正推动这家航天公司向科技超级平台加速蜕变。华尔街大行纷纷上调目标价。 据追风交易台，摩根大通在最新研究报告中将SpaceX目标价从225美元上调至240美元，维持"增持"评级。

8000亿资本开支不是顶？高盛：少算了非美及私募投资，今年AI实际投资有望超过1万亿

全球AI投资规模远超市场普遍认知。高盛最新研究报告指出，被广泛引用的约8000亿美元超大规模云服务商（hyperscaler）资本开支预测存在系统性低估，一旦纳入私募企业及非美国公司的投资，并剔除非AI相关支出，2026年全球AI投资总额预

历次牛市出现过几次“单顶”？

"单顶"在牛市历史上极为罕见，广发证券认为，当前A股AI资产尚不具备触发单顶的条件，7月回撤后大概率存在可观修复空间。 7月份，全球主要权益市场同步回撤，科技类资产出现陡峭下跌，短期走势形成明显"尖顶"特征。广发证券策略团队最新研究报告指出

新一轮车企博弈，美国燃油车赶超欧洲电动车

美国市场对燃油皮卡与大型SUV的需求推高了底特律车企的利润，与欧洲车企形成鲜明反差：欧洲车企正面临销量下滑、裁员压力。大众市场车企中，仅有通用汽车与福特在交出亮眼的二季报后上调全年业绩指引。拥有克莱斯勒、吉普、道奇公羊品牌的斯泰兰蒂斯，依托

IPO后跌了四周、12亿股解禁压顶，SpaceX首份季报能否救股价？

SpaceX即将发布上市后首份季度财报，市场将迎来关键考验。 SpaceX将于美东时间8月4日（周三）收盘后公布第二季度业绩。截至本周一开盘，其股价已连续四周下跌，较135美元的IPO发行价下跌约20%，距6月16日收盘历史高点201.80

2026年中期分红方案密集落地 45家公司拟派现逾370亿元

Wind数据显示，7月以来已有45家上市公司披露2026年度中期分红方案（含半年报、一季报），合计拟派发现金红利374.43亿元。其中，紫金矿业拟派现111.36亿元，暂居首位；宁德时代、海康威视、东鹏饮料等紧随其后，拟现金分红金额均超过1

2026年中期分红方案密集落地 45家公��拟派现逾370亿元

Wind数据显示，7月以来已有45家上市公司披露2026年度中期分红方案（含半年报、一季报），合计拟派发现金红利374.43亿元。其中，紫金矿业拟派现111.36亿元，暂居首位；宁德时代、海康威视、东鹏饮料等紧随其后，拟现金分红金额均超过1